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东吴证券国际经纪有限公司陈睿彬近期对鹏辉能源进行研究并发布了研究报告《产品结构持续优化，储能+钠电池焕发新机》，本报告对鹏辉能源给出买入评级，认为其目标价位为101.80元，当前股价为78.2元，预期上涨幅度为30.18%。

鹏辉能源(300438)
投资要点
动力、消费、储能三大领域全面布局，发力储能盈利稳健向上。公司深耕锂电领域二十余年，产品全面覆盖动力、消费、储能三大领域。管理层技术背景深厚兼具产业背景，聘任前美的高管推行精细化管理。19年计提大量坏账短暂影响盈利，近年发力储能，产品结构逐步调整，高毛利率户储及便携式产品、海外大储占比上升，盈利稳健向上。
客户开拓与产品认证快速推进，主打性价比优势，钠电池带来新增长点。公司产品主打性价比优势，客户开拓与产品认证进展迅速。储能方面，户储及便携式产品大客户不断突破，认证持续推进，逐步具备自主海外销售能力；大储与通信备电切入阳光电源、铁塔、移动等供应链，多次中标排名靠前；钠电池聚阴离子产品性能优异，增资入股供应商布局硬碳。汽车动力绑定上通五菱，主打入门级a00级车型，跟随行业增速发展。轻型动力业务稳步增长，绑定爱玛科技供应两轮车电池产品。消费业务稳定增长，TWS耳机电池业务平稳，新客户持续开拓。
Q3满产满销量利双升，产品结构优化，后续盈利预计维持。22年储能电芯需求火爆，公司满产满销，我们预计全年储能出货5.8GWh，动力电池出货1.5GWh，23年储能预计出货翻倍，动力预计维持50%+增长。盈利方面，公司22年Q3毛利率20.8%，环比+2.78pct，净利率8.56%，环比+2.31pct，盈利能力大幅提升，主要系产品结构优化，高毛利户储产品销量增加、通信产品亏损订单减少、价格进一步传导所致。虽然Q4锂价进一步上探，但随着公司产品结构进一步优化，整体规模效应显现，良品率及自动化水平的提升，预计盈利水平可维持，23年储能预计出货量翻倍，其中大储有望大幅放量。
盈利预测与投资评级：考虑储能市场高速增长，公司聚焦储能领域打开成长空间，我们预计2022-2024年公司归母净利润为6.68/13.42/20.15亿元，同比增长266%/101%/50%，对应PE为51/26/17x。考虑到公司钠电池业务放量在即，产品结构进一步优化，可享受一定估值溢价，我们给予公司2023年35倍PE，目标价101.8元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：储能市场景气度不及预期，新能源车销量不及预期，原材料价格涨幅超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券顾高臣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.82亿，根据现价换算的预测PE为52.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为88.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，鹏辉能源（300438）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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